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新股排查:国安达产品市场潜力大 毛利率远高于同行

2020年10月17日 08:44

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原标题:新股排查:国安达产品市场潜力大,毛利率远高于同行

  近日,国安达股份有限公司(300902.SZ)更新了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》,拟公开发行股票3200万股,保荐机构为招商证券

  国安达成立于2008年,属于专用设备制造业,公司是国内交通运输、电力电网行业自动灭火系统的主要供应商之一,长期专注于火灾早期探测预警、自动灭火技术的研究与应用开发,形成了具有自主知识产权的火灾早期预警与自动灭火技术,已掌握“超细干粉”、“混合气体”、“水基型灭火剂”、“压缩空气泡沫”等多项核心灭火技术。公司产品的主要应用行业为交通运输业,收入占比在75%以上。

  据招股书公布的最新数据,2020年上半年,公司实现收入8973万元,同比下降12.05%,扣非净利润2331万元,同比下降3.73%,公司解释为受疫情影响。从往年数据看,2019年公司实现营业收入2.77亿元,同比增长18.59%,扣非净利润为7223万元,同比增长20.26%。2019年,公司的营收和扣非净利润增速较2018年均有所下降。

  10月20日,公司将放开网上申购,这家公司经营情况如何?以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

  产品市场潜力大

  先来看公司分产品的收入情况。

  按产品类别划分,国安达的收入主要分为超细干粉自动灭火装置、电池箱专用自动灭火装置和乘客舱固定灭火系统三大类。报告期内,这三大类产品占公司营业收入的90%以上。其中,超细干粉自动灭火装置占比最高,为55%左右,电池箱专用自动灭火装置和乘客舱固定灭火系统合计占比为35%左右。

  先来看公司的超细干粉自动灭火装置,该产品的应用行业为交通运输、电力电网和其他行业,应用场景为客车发动机舱、新能源客车电池舱、变电站电缆、风力发电机舱、城市地下综合管廊等。由上面的表格可以看到,报告期内,该业务收入增速较为稳定,维持在24%左右,主要贡献来自于电力行业收入的增长,原因是下游客户对电力设施配套消防的投资力度加大、对消防产品智能化要求持续提升。

  电池箱专用自动灭火装备,应用行业为交通运输,应用场景为新能源汽车锂电池箱。报告期内,该产品的收入小幅变动,其中在2018年增长3.89%,2019年下降3.86%。公司解释,该产品相关产品配置要求的政策尚未完全落实到位,因此产品市场渗透率仍处于较低水平,收入变化不明显;2019年收入下降,是因为公司产品换发资质证书,导致2019年近3个月未进行销售。

  乘客舱固定灭火系统,应用行业为交通运输,应用场景为客车乘车舱。公司于2018年研发成功并推出采用环保型高效水基介质的新型灭火剂、能够在有人环境下使用的乘客舱固定灭火系统,使公司产品的应用范围从客车设备舱拓展至客车乘客舱。2019年,这块产品收入增速最快,达到118.02%。公司解释,新产品目前处于市场导入期,下游市场在不断开拓,因此销售收入增长较快。

利率高出同行近30个百分点

  看完收入,再来看公司的毛利率情况。

  2017年至2019年,公司的综合毛利率分别为56.55%、58.69和57.08%,整体较为稳定。分产品看,公司主要三大产品超细干粉自动灭火装置、电池箱专用自动灭火装置和乘客舱固定灭火系统的毛利率均较高,报告期内,这三大产品的毛利率均值分别为58%、61%、51%。

  超细干粉自动灭火装置产品较传统产品毛利率较高,公司表示,这主要是由产品创新性强、专用性强、市场竞争优势、客户特性、产品报价模式等因素所决定;电池箱专用自动灭火器装置的毛利率最高,是因为该产品是围绕新能源汽车研制出的专用于新能源汽车电池箱的自动灭火装置,受行业正处于风口的影响,毛利率高;乘客舱固定灭火系统,在上述三大产品中,毛利率相对较低,乘客舱固定灭火系统作为公司新产品于2018年推出,目前处于市场推广期。

  跟同行对比,公司综合行利率水平如何?由上图可以看到,国安达的综合毛利率远高于同行可比公司(青鸟消防、天广中茂、威特龙),这个问题也引发了深交所的关注,并要求公司说明原因。公司解释,公司约90%的销售收入来自超细干粉自动灭火装置、电池箱专用自动灭火装置等创新型产品,该类产品专用于特殊领域的火灾防控,智能化水平及技术含量较高,用户使用工况特殊,定制化要求较多,产品开发周期长,因此具有较高的毛利率。

  最后看国安达的期间费用情况。2017年至2019年,公司的期间费用率分别为27.89%、26.25%和24.27%。公司解释,由于2017年确认了股份支付398.55万元,导致当年管理费用率较高;2018年较2017年相比,期间费用率下降;2019年,公司期间费用率较2018年下降1.98%,主要系经营规模效应所致。

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF398)

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