华泰证券:维持华润水泥(01313)“买入”评级 目标价升至9.7港元
2022年01月10日 17:08
来源: 智通财经网
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  智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,维持华润水泥(01313)“买入”评级,预计4Q21水泥需求的疲软态势或持续到1Q22,但受水泥价格上涨的支撑,吨毛利有望同比上升,目标价升至9.7港元,基于9倍的2022年预测PE,2021-23年EPS预测为1.06/1.08/1.08港元。

  华泰证券主要观点如下:

  “十四五”目标再造一个华润水泥

  该行于1月7日参加了华润水泥的线上反向路演。管理层阐述了在“十四五”期间再造一个华润水泥的目标,公司要从一流的水泥生产商转变为一流的建材生产商。公司将通过以下举措达成目标:1)更积极地寻求华南以外的水泥业务机会,推动骨料业务继续快速发展,提升公司在基础建材领域的市场地位;2)促进结构建材、功能建材板块(预拌混凝土、预制混凝土和人造石材)增长提速;3)为新材料业务奠定良好的基础,新材料业务有望成为“十五五”期间又一重要增长动力。

  新业务板块有望成为“十四五”增长引擎

  该行预计“十四五”期间水泥需求将保持平稳,公司将更积极地寻求华南以外的增长机会,尤其是在长江沿线。华润水泥将继续推动骨料业务的强劲增长,把握行业持续的结构性变化,目标是到2025年底骨料产能达到2亿吨/年,而截至2021年底运营/在建产能合计为1亿吨/年。公司计划进军人造石材业务,人造石材可作为天然石材和陶瓷的替代品,目标是到2025年底产能达到2,500万立方米/年,成为领先企业。该行预计新业务(不包括水泥、熟料和混凝土)将在2023年贡献总收入的20%以上。

  水泥需求疲软态势或持续至1Q22;吨毛利同比或提升

  由于限电和能耗双控,4Q21水泥需求表现疲软,公司水泥日出货量在10月份触底,约为18万吨,随后略有回升,但仍保持在较低水平(约20万吨)。尽管中央政府在2021年12月颁布支持性经济政策指导,但该行预计1Q22水泥需求仍保持疲软,原因在于:1)原材料价格上涨导致建筑活动延迟;2)2022年春节假期比往年早;3)由于新冠疫情复发,何时复工存在不确定性。该行认为较高的水泥价格应足以弥补煤炭成本的上涨,并预计1Q22吨毛利有望实现同比正增长。

  风险提示:1)房地产政策收紧程度超出该行预期;2)行业协同的执行效果不及该行预期。

(文章来源:智通财经网)

文章来源:智通财经网 责任编辑:6
原标题:华泰证券:维持华润水泥(01313)“买入”评级 目标价升至9.7港元
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