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CPI短期向上:12月物价数据评论

2016年01月09日 23:00
作者:李治平
来源: 国金证券

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【CPI短期向上:12月物价数据评论】12月CPI1.6%,符合预期,前值1.5%;PPI连续5个月-5.9%,连续第46个月下滑。(国金证券)

  12月CPI1.6%,符合预期,前值1.5%;PPI连续5个月-5.9%,连续第46个月下滑。

   一、CPI短期向上

  CPI同比回升0.1,主因食品价格上涨略超季节规律(环比1.5),而其中又以蔬菜上涨最为突出(环比13.7,有一定降温雨雪天气影响),此外水果、鸡蛋、水产品亦上涨明显。

  非食品环比持平,高于14年同期(主因油价拖累),其中(1)医疗保健表现稳定且上涨持续(0.2);

  (2)居住价格环比持平,其中水电燃气分项上涨突出(0.2),租金环比持平,建房及装修材料下滑0.1,与工业品通缩相一致;

  (3)交通通讯环比-0.2(14年-0.3),油价暂缓下调起到一定正面作用;

  (4)娱乐教育文化用品季节性下滑0.1,降幅较去年收窄;

  (5)此外烟酒、衣着、家庭设备及维修环比持平,但其中维修服务的人工成本(0.2)连续9个月上涨,但近4个月涨幅逐渐下滑,一定程度反映通缩导致收入领域调整。

  未来看,经过4个月盘整,近期猪肉价格有加速上涨之势,考虑到春节前食品季节性上涨以及15年1月低基数,预计16年1月CPI继续回升至区间[1.9,2.2],成为全年高点,2月开始CPI将逐季下滑至3季度(15年猪价上涨推动3季度高点),为宽松打开一定空间。预计16年全年CPI可达1.5%,较15年提高0.1个点。

  年末年初,多个监管机构均着意防范风险。一月初,流动性边际收缩压力袭来,汇率贬值幅度较大。预测下周公布的12月外贸顺差仍将维持衰退式高位;4季度经济数据体现增长略稳特征,工业增速出现小回升、投资稳定特征,有助于稳定市场预期,为降准打开空间。

  二、PPI环比降幅扩大

  PPI低位持平前值-5.9%,连续第46个月下滑,环比跌幅扩大0.1至-0.6,主因生产资料中采掘方面跌幅扩大1.6至-2.7%,原材料、加工工业延续小幅下滑趋势。具体行业中,石油化工、钢铁、有色、燃气下滑明显。

  (1)生产资料方面,石油化工链条跌幅明显且扩大,其中石油和天然气开采业跌幅扩大7.7至-9.2%,石油加工冶炼-0.5至-2.4%,化学纤维制造-0.7至-1.7%,化学制品-0.1至-0.9%;此外,钢铁、有色行业亦跌幅明显(钢铁-0.4至-2.2%,有色-1.7%);天然气价格调整政策实施至行业价格下滑明显(环比-3.1%).

  (2)生活资料表现平稳,环比持平,其中食品和衣着价格上涨0.1%,一般日用品和耐用消费品价格下降0.1%。

  未来看,近期供给侧改革推动工业品价格出现一波小反弹,但经济下行、下游需求疲弱,短期供需调整达到的弱平衡容易被打破(需求侧汽车政策刺激弹性有限;供给侧去产能,价格出现一定反弹,带来开工率回升,造成现货、期货价格回落),未来工业品价格向上弹性仍需密切关注供给侧改革实质推进情况。考虑到今年PPI大幅下滑造成的低基数(15年-5.2%,14年-1.9%),预计16年PPI数据表现波动向上、同比降幅收窄(-3.8E).

  三、工业生产者购进价格指数(PPIRM)低位波动

  本月PPIRM环比持平前值-0.7%,同比低位回升0.1至-6.8%。其中钢铁(-1.9)、有色(-1.6)、燃料(-1.2)、化工(-0.8)类下滑最为明显,与PPI相一致。

(责任编辑:DF208)

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